大泡沫后的欧元区失去的将不止10年
译自：2012年7月18日【日本】日经新闻
编译：中国贸促会电子信息行业分会 王喜文
2008年诺贝尔经济学奖获得者、美国普林斯顿大学教授克鲁格曼称：“我们曾经认为，日本是一个警示。到头来，日本几乎成了一个模范。他们从未经历我们所遭遇的那种严重滑坡。在我们所称的日本“失去的10年”的多数时间，他们成功提高了人均收入。我常说的一个笑话是，我们这些在12年前曾对日本感到担忧的人，应该去一趟东京，向天皇道歉。我们的表现比他们最黑暗的时期还要糟糕。当人们问，我们会不会变成日本？我会回答，我巴不得我们变成日本。”
如果我们将背离经济实力的金融膨胀与心理预期称之为“泡沫”，那么，它是市场经济的伴生物。我们对其进行分析时，关键问题是泡沫具有什么样的性质？
泡沫应该分为“大泡沫”和“小泡沫”两类。大泡沫是指动摇经济基础的信用体系的泡沫，小泡沫是指个别市场上发生的泡沫表现。另一种是根据国家的经济规模大小来进行分类。我们应该将这两种分类方法组合起来，进行分析。
上世纪80年代日本是典型的经济大国产生的大泡沫。日本不良债权处理迟缓，而旨在用日元贬值方式扩大外需遭遇到视日本为经济竞争对手的美国的层层阻碍，致使日本开启了“失去的10年”。
90年代初，北欧各国也曾经历泡沫破灭，但那时是小国的大泡沫。他们迅速将出现问题的银行国有化，同时用货币贬值方式实现了外需主导的复苏。90年代末，亚洲各国遭受的金融危机也是小国的大泡沫，他们用货币贬值使经济得以复苏。
格林斯潘担任美联储主席时代的美国是属于巧妙玩弄小泡沫的大国。“是不是泡沫，要等到破灭时才知道。破灭后采取有效应对措施就行了。”然而，好事多磨。美国自身的房地产与证券化的大泡沫不断地膨胀起来。后遗症影响到了今天。
反过来再看席卷欧洲的欧元危机。不管是希腊，还是西班牙，都因为加入了欧元统一货币，使得来自德法的投资不断扩大，产生了泡沫。
原本是小国家运营下的经济，被卷入欧元区这一大单位上的大国的大泡沫。如果是他们保持着独自的货币，那么可以通过大幅货币贬值，寻求扩大外需的逃生途径。
所以，可以说，欧洲只要保留欧元机制，那就将面临长久的泡沫后的调整期。如果仅仅是“失去的10年”得到解决就已经不错了。而此间，预计欧元区还将出现老龄化等新问题。
财政的大幅恶化是泡沫破灭带给日本的另外一个教训。民间企业与家庭压缩在泡沫期膨胀成为巨额债务。这是因为在这一过程中如果政府不去承担债务，经济就将整体性下滑。
欧洲重债国家的财政上，其国内储蓄匮乏程度比泡沫破灭后的日本更加严峻。如果财政上尚有余力的德国不采取积极救助措施的话，欧元区整体上将陷入需求不足。如果区域内需求不足，或许只有通过大幅的欧元贬值手段设法拉动外需。欧元或将大幅贬值？
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