译自：【联合国工发组织】《2011工业发展报告》
　　编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心 孙嘉雯

工业能效投资决策的风险因素

　　能源效率项目的高贴现率和对特殊技术的排斥是应对风险的理性反应。当投资者对一个行业在未来几年能否持续心存疑虑时，执行严格的投资审查标准是十分恰当的。风险可能来自以下几个方面：宏观经济形势（通货膨胀和利率）、政府政策转变、上下游市场（例如燃油和电力价格）、金融市场（例如资本市场对于增加借贷的预期反应）和技术风险（例如个人技术存在的不可靠性；Sorrell等，2004）等等。这些风险随着国家、行业、公司、技术及时间的不同，也在发生变化。Kleindorfer（2011）将风险分为技术风险、外部风险和公司风险三大类。

　　技术风险包括技术本身及在生产过程中可能引起的风险。大多数公司都希望避免核心生产过程有任何中断，除非可以和预先设定好的停工相衔接。不确定关系的基础有两个维度：技术本身的不确定性和新技术与生产过程的兼容性。如果一项新技术被认为是不可靠的，那么它所带来的能源节约成本的收益就会被故障和中断风险所覆盖。技术风险常见于新技术或者不熟悉的技术项目，这也是政府资助此类项目的原因——旨在宣传新技术并提升人们的信心。发展中国家的技术风险高于发达国家，因为前者更缺少技术方面的支持。

　　外部风险与多种不确定性有关，包括经济形势、政府政策和能源价格等等，这些因素都是个别公司所不能左右的。比如哥伦比亚一家金属加工公司，在2001年天然气价格较低时，将电力锅炉改成天然气锅炉。但这个决策不久又成为企业心头之患，因为2011年天然气价格上涨30%。

　　尽管能源价格的不确定性被认为是能效投资的一大阻碍，但同时也是一种激励。当能源价格未如预期般增长甚至是下跌时，投资收益会下降。但是当能源价格上涨时，节省的成本也会更多。

　　公司风险是指转变战略方针所带来的不确定性风险。如不确定性太大，公司倾向于规避风险，避免转变战略（Bremmer等人，2007）。一家公司做得很好，它可能愿意去投资，但是业绩不好也会使公司削减投资，尤其是能效类非核心投资。高层管理者可能会看到成本大幅降低的潜力，但当销售额下降时仍会降低这类投资的优先级。

　　能源项目估价的标准方法包括能源需求评估、市场及监管环境、资本成本影响因素的发展趋势、运营成本和碳补偿收入（在适用情况下，参见图4）等等。估价的目的在于了解及评估财务收益，从而对项目的回报和风险进行比较（与一个明确定义且运行多年的标准案例相比较，尤其是现状）。

投资工业能效项目是否能收回成本？

　　投资应该能够获得回报。虽然企业会有环境保护或社会责任方面的考虑，但他们仍需在经济上有所收益才能进行能效项目投资。投资能效项目即使不能比其他项目盈利，但至少要有利可图。

来自发达国家的有力证据

　　大量研究表明，能效投资在节省成本方面有巨大的潜力，但即便是发达国家，大部分可节约成本仍未实现。以美国为例，美国能源部早期研究发现，采用工业能效技术及其管理手段的项目的投资回收期在一个月到两年之间（美国能源部，2010），这些项目都是能源部的推广项目。另外有早期研究报告（Nelson，1989；Nelson和Rosenberg，1993）表明，在1981年至1993年间，陶氏化工575个经审计的工业能效项目总花费不足20万美元，投资回收期少于1年，项目平均回报率高达204%，年平均节约成本100万美元。尽管每年资助项目的数量在不断上升，但并没有证据表明市场已经饱和。投资回收期不到一年的项目仍然大量存在。2007年，Tonn和Peretz的报告提供了更加明显的证据，在美国工厂内，能效推广项目最高可节约30%的能源，这些项目在制定了标准的同时，提升了对能效投资的认识和能力。对于企业来说，此类项目的利润是很高的，同时还可以创造就业和提高税收。

　　欧洲的经验也证实了美国的研究成果。Jochem 和Gruber在2007年的一份报告中称，近1000家瑞士大型公司参与到节能学习网络中，每家公司年净利润增加约11万欧元。在德国巴登符腾堡地区，参与节能学习网络的公司2004年净利润总计45万欧元。经济合作与发展组织的6个成员国曾对70家工业企业（包括食品生产、建筑材料、钢铁制造、造纸、化工和纺织品制造企业等）的能效投资进行了研究，结果表明：平均投资回收期为4.2年，净节省约2850万美元（Worrell等人，2001）。如果再加上非能效项目投资收益，投资回收期可缩短至1.9年。

　　（未完待续）

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