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【开栏的话】

　　众所周知，当前的中国经济正处于大转型时期。在这一新常态下，中国制造业从注重速度和规模转向追求质量和效益，努力实现从制造大国到制造强国的跨越，中国经济的国际化程度随之将越来越高。因此，在发展的同时，具备广阔的国际视野和精准的战略眼光尤为重要。国内外经济领域的热点事件应如何看待？如何兴利去弊，更好地抓住机遇、规避风险成为社会各界共同关心的话题。

　　为此，工业和信息化部国际经济技术合作中心（工信国际）与中国经济网联合推出了“龚读时事”栏目。工信国际主任龚晓峰博士将率该中心的研究咨询团队对国内外经济领域，特别是工业化、信息化方面的热点、难点、焦点和重点问题及时进行解读、提出观点，或整合国内外各界观点供大家参考，敬请垂注。同时，也欢迎各界人士献计献策，多多批评指正，为栏目注入更多活力。

　　8月11日上午9点15分，人民币对美元汇率中间价报6.2298，跌1136基点，较前日跌1.9%，创2013年4月25日以来的新低。随后，中国人民银行宣布，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价：自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化，向中国外汇交易中心提供中间价报价。

　　中国人民银行新闻发言人表示，近一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。当前我国外汇市场健康发展，金融机构自主定价和风险管理能力增强，人民币汇率预期分化，完善人民币汇率中间价报价的条件趋于成熟。优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。

　　但令国内外金融市场惊讶的是，8月12日人民币对美元汇率中间价报6.3306，较8月11日中间价6.2298贬值1008个基点。这是人民币对美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。

　　为此，工业和信息化部国际经济技术合作中心（工信国际）于8月13日举行了“人民币贬值对中国工业经济的影响”研讨会，邀请相关领域的企业代表、专家、学者以及有关媒体参会，就美联储加息对我国经济的影响、人民币未来走势、人民币贬值对主要工业行业的机遇与挑战、对我国工信领域利用外资的影响、对工信企业“走出去”的影响、对我国资本市场的影响、对我国稳增长、调结构的影响及我国工信企业应采取的策略等8个议题进行深入讨论。希望各界给予共同指导，帮助工信企业妥善应对人民币贬值带来的影响。

　　国外知名媒体、相关金融机构和专家都在第一时间对人民币贬值一事进行了报道和解读，这在近几年来实属罕见。

　　下面将各机构观点摘录如下，供大家参考。

一、国外知名的媒体的主要观点

1.英国路透社：人民币贬值是为了刺激出口。在中国央行宣布人民币主动贬值后，美元对人民币走高至2012年来最高水平。人民币贬值将刺激这个全球第二大经济体的出口。该地区其他国家货币兑美元同样出现下跌。在人民币贬值的情况下，为保持对中国的竞争力，各国货币同样选择贬值。

2.英国《卫报》：人民币贬值或将引发全球货币战争，亚洲各国将被“传染”。中国政府决定对人民币实行主动贬值以刺激不断下滑的出口。这一决定进一步增大了全球货币战争所带来的风险。中国经济面临下行压力，目前人民币相对欧元和日元的竞争力已经明显下降。北京正在推动人民币国际化进程，希望人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权一篮子货币。中国政府主动贬值人民币可能会“传染”到亚洲各国，引发亚洲各国央行跟随中国央行脚步对本国货币进行贬值，以试图保持对中国的竞争力。澳大利亚、韩国和印度三国央行之前已经多次下调本国利率以推动本国货币贬值，刺激本国出口。

3.美国《华尔街日报》：人民币贬值与国际货币基金组织特别提款权（SDR）有关。有经济学家认为，中国央行此举只是为了应对7月出口的大幅下滑。但德国商业银行经济学家Zhou Hao表示，人民币主动贬值与SDR有关。中国正在推动人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权的一篮子货币。中国需要一个市场为主的机制，中国需要波动性。国际货币基金组织（IMF）上月发布报告表示，将人民币纳入基准货币篮子会推迟至2016年9月之后。这使得北京的金融改革对汇率市场的影响更加复杂。

4.美国彭博社：人民币贬值在刺激出口的同时也将引发资本外流。彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）表示，中国不得不平衡刺激出口和外汇储备不断下滑风险。欧乐鹰预计，三个月中人民币实际有效汇率每贬值1%，中国出口就会上涨1%。但是与此同时，人民币兑美元每下跌1%，将会引发4000亿美元的资本外流。欧乐鹰表示，当前的风险在于人民币贬值会引发资本外流，这将影响中国金融系统的稳定。

5.美国《华盛顿邮报》：中国央行主动贬值人民币的举措可能会激怒美国。美国长期起来指控中国政府操纵人民币汇率以保证人民币价值被低估，从而刺激中国的出口抑制进口。中国政府已经在近年来允许人民币升值，但这使得中国爆炸式的经济增长速度逐渐放缓，而中国经济增长对于出口依赖性很大。但是在今年7月，国际货币基金组织表示人民币不再被低估，其汇率需要更加灵活。

6.CNBC（美国全国广播公司财经频道）：中国央行并没有操纵汇率，只是帮助汇率向现实靠拢。面临着美联储即将加息的预期，人民币尚不在大幅贬值的货币范围内，但是现在这种预期发生了改变。建银国际证券股票分析师Mark Jolley表示，人民币汇率水平之前一直被政府所支撑。而现在中国央行所做的只是让人民币回到它的真实水平。这不是操控汇率，只是向现实靠拢而已。

7.《日本经济新闻》：冈三证券分析人士表示，中国政府不考虑市场平衡干涉市场，强制恢复经济景气，今后需对中国实体经济更加警惕。中国政府诱导人民币贬值力挺出口的志向，加剧了和日本出口企业的竞争，今后或将导致日本制造业股价下跌。东京股市日经平均指数11日上午回落，上午收盘报价20761.03点。

8.韩联社：韩国外汇官员表示，只要韩元是有序波动，当局并不过分担心韩元在中国人民币贬值后的走软。这位韩国官员认为，中国央行今日稍早的举措看来旨在更好地反映市场情况，而不是为了引发所谓的货币战。他还补充道，美联储(FED)可能在今年稍晚的加息不会导致汇市出现重大波动，因为美联储已经暗示升息很长时间了。

二、国内外部分金融机构及专家的主要观点

1.汇丰银行：汇丰今日分析报告指出，本次决定不应解读为未来会实行人民币贬值策略。内地已有足够政策推动内需，来抵销外贸放缓的影响，预期今年下半年内地还将降息0.25个百分点及降准。汇丰指出，人民银行加快人民币汇率改革旨在增加被纳入SDR篮子的机会，因为人民币若要作为储备货币，不能有过度干预。人民币下跌令亚洲区货币出现连锁反应，预期韩元、台币及新加坡元对内地汇率政策较敏感，但由于央行的目的并非要推低人民币，故亚洲区货币未来不会面临大幅贬值压力。

2.东亚银行：货币及利率交易高级市场分析师赖春梅则指出，人民银行已指出，本次调整是完善人民币报价，将中间价与市场点差进行一次性纠正，虽然令市场意外，但她也相信此举是配合将人民币纳入SDR，所以进行人民币汇价改革。她预期短期央行会推出更多人民币改革措施。今日中间价调整后人民币在岸及离岸波幅已超过1%，下一步预计人民币每日浮动区间幅度将进一步扩大，由目前2%扩大至3%，人民币双向波动将进一步扩大。由于目前国际主要货币每日波幅都有1%到2%，因此人民币也要有一定的波幅才可吸引全球投资者买卖。不过她同时认为，从经济环境而言，人民币也确实有贬值压力，本次贬值相信对出口也能起到稳定作用。

3.瑞士银行：瑞银发表报告称，内地会让人民币兑美元有更大幅度贬值，预计今年底人民币汇率将降至6.5附近，至2016年底将进一步贬至6.6。本次行动表明，央行有意提高人民币中间价市场化程度，以更符合人民币被纳入特别提款权(SDR)一篮子货币的条件。报告称，倘若未来央行公布的中间价密切跟随上日市场收盘价，人民币贬值预期将迅速强化，汇率未来数日将急速下跌——这将是中国外汇政策的巨大转变，借助市场力量让人民币贬值，有助于国内稳增长和对抗通缩压力。但瑞银表示，中国政府不太可能仅凭市场之手来决定人民币汇率走势，政府在汇率方面可能依然采取相对谨慎的态度。

4.方正证券首席宏观分析师郭磊：在新兴市场增长放缓和美元加息预期之下，全球资本基本上是一个抛出新兴市场资产、抛出大宗商品的节奏，新兴市场扛不住压力已经竞相贬值，包括巴西、南非、土耳其、智利等国，汇率都出现了剧烈波动。中国如果不进一步推动汇率市场化改革，则无论经常账户还是资本账户都会面临逐渐上升的压力。这次人民币在完善人民币中间价报价的过程中，中间价实现一次性贬值约2%，在意料之外，但在情理之中。

5.国金宏观李治平：关键是未来怎么看？我们理解汇率贬值既非一次到位，也非失控式的大幅贬值。首先，我们理解本次汇率变化“顺势而为的市场化改革”，核心思路可能还是台风当前、适度弯腰前行，适度防御风险的思路。顺势而为指的是当前经济基本面走弱、汇率高估、资金流出也在加速，一次中等幅度的贬值可以消化部分预期和风险；而报价改革则促定价更加市场化，扩大市场汇率的活动空间。因此，如果按照市场化改革角度去理解，并结合当前中美经济基本面去分析，则人民币存在进一步贬值的空间，从而并非一次到位。

　　但同时，央行公告特别注明“人民币汇率中间价报价后，市场需要一段时间的适应与磨合。央行将密切监测市场，稳定市场预期，确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善。”我们则理解为，央行在磨合期仍然担负稳市场稳预期的责任，从此推断这两天的下滑并非失控式的下滑（央行的后续展望中，强调了对跨界资金异常流动的监管）。

6.民生证券宏观朱振鑫、张瑜：人民币客观有贬值压力：从资本项来看，美元加息周期下，中美利差收窄，资本外流冲击人民币汇率。此外，在一带一路资本输出战略的推动下，企业走出去也会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看，贸易再平衡压抑商品出口，服务贸易逆差扩大，经常账户顺差趋于收窄。

　　人民币主观有贬值诉求：过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元、日元、金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。

　　这使决策层面临两难：既要宽货币、降利率、降汇率、保增长，又要稳货币、稳汇率、防风险。过去倾向于前者，目前看来，是逐步向前者倾斜，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。

稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股债汇房。

7.海通证券宏观姜超、顾潇啸：人民币贬值魔盒开启——7月出口同比大降8.3%，外需低迷导致出口放缓，上半年人民币实际有效汇率升值2.95%，而主要新兴国家和大宗生产国竞争性贬值，人民币汇率持续承压。央行称，此举因为完善人民币汇率中间价报价后做市商校正中间价与市场汇率差所致，未来中间价能否真正市场化，以及未来贬值是否持续尚需观察；当前美联储加息在即，国际资本流动波动加大，人民币贬值助于缓解出口压力。但贬值或加剧资本流出，冲击国内流动性，或使得国内利率下行受阻。

8.中国社科院研究员余永定：中国央行将人民币中间价下调1.9%，标志着人民币升值时代的结束。人民币汇率如今进入了稳定乃至贬值的时期。中国央行下调人民币汇率中间价是这种变化的一个标志，不过央行周二行动之前人民币贬值的迹象已经相当明显。

　　余永定认为，虽然人民币走软短期内可以提振出口，但是长期而言，这种做法很危险。他说，借助人民币贬值来提振出口是极其错误和愚蠢的做法，此番贬值更多是对市场力量的认可和尊重。中国央行应该减少对人民币汇率的干预，如果市场认为人民币应走软，那就让它下跌。人民币波动肯定会影响其他新兴市场货币，不过最大的决定性因素还是美联储的政策立场。

9.中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明：在市场预期央行可能再度扩大人民币兑美元日度波幅之时，央行出了大招。笔者对央行这一改革非常赞赏。正如笔者不久前在FT中文网发表的《汇改10年的成就与遗憾》中所指出的，尽管取得了不小成就，但当前人民币汇率形成机制仍存在两大缺陷：一是过度重视维持与美元的汇率稳定，而忽视了稳定人民币的有效汇率，在过去两年，这意味着人民币有效汇率升值过快；二是央行仍在强力干预汇率中间价，造成中间价与收盘价的持续背离，这既使得汇率背离了市场供求所决定的水平，又不利于人民币远期市场的发展。

　　而8月11日央行的改革举措，一是变得更为重视人民币有效汇率的稳定，二是改善了汇率中间价形成机制，恰好是对上述缺陷的弥补。笔者认为，央行出台这一措施的背景，一是出口增速表现持续不尽如人意；二是短期资本持续外流。由于稳增长压力凸显，人民币汇率贬值成为题中之义。由于人民币汇率贬值是市场供求趋势，美国也很难兴师问罪。最后，为了避免人民币汇率大起大落造成超调，笔者仍然建议应建立宽幅汇率目标区，例如年度正负10%的目标区。在区内，汇率波动完全由市场供求决定。央行仅在汇率触及上下端时进行强力干预。这样就能兼顾汇率的灵活性与稳定性。

10.中金公司梁红：总体来说，我们对人民币贬值是这么看的：（1）这是一个周期性的政策；（2）外汇定价机制也是整个金融改革的一部分；（3）此次贬值使得中间价格更加透明，经过中间价报价的改革，中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率的弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。也是人民币努力加入SDR的必经之路。

　　人民币的未来走势问题，应该分为这么三个阶段：（1）短短期（一两个礼拜之内），预计一两个礼拜之内市场波动应该会比较大，结汇盘会出来，市场出清；（2）短期（到2015年年底），我们认为到2015年年底人民币全年贬值超5%的可能性并不大，预测可能在3%到5%之间，否则将导致严重的资本外流，引起市场混乱；（3）中长期，中长期人民币的汇率取决于中国经济相对于美国经济的复苏情况，这又取决于中国经济改革的进程是否顺利，是否能保持较高的经济增速。如果未来美国经济走强，那么可预期美元将走强；如果未来中国改革颇具成效稳增长目标得以实现，那么人民币将走强。总之，一国的汇率其实是一个相对的概念，反映的是一国经济实力的强弱、经常性项目如贸易的进出口需求对比，当然现在资本项下的资金流动对一国汇率的影响也越来越来大。

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