相比中国货币贬值本身，更应该担心其意味着什么
译自：2015年8月【美国】布鲁金斯学会
编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心 杨正泽
2015年8月11日，中国政府令人惊讶地让人民币对美元贬值近2%，创下20年以来的最大单日跌幅纪录。这一政策反映出北京对近期经济不景气的担忧。面对国际和国内需求的疲软以及中国股票市场的暴跌，北京试图通过这一政策刺激出口，而出口是中国经济增长非常重要的一环。
这一政策并不太可能在短期内对中国经济造成很大影响，这就意味着未来人民币还会继续贬值。正如不久前的贬值，人民币在未来的贬值将降低其他货币相比美元的价值，抵消对于中国货币的预期。人民币下跌可能使得周边国家经济更困难，当然，这样的调整并非有意的“以邻为壑”，而更多体现了当各国经济发展模式不同时，同样的政策调整可能造成不同的影响。
一国的汇率是其非常重要的价格指标之一，可以将本地货物的成本传递给国外市场。但是，一个国家不止拥有一种汇率，而是拥有一系列的双边汇率。针对人民币对美元的贬值，国外汇率市场中其他国家的货币相比美元也会出现直接的贬值，其中包括韩元、澳元和加拿大元。
这些货币相对人民币的汇率变动，相比针对美元的变动较小。尤其是近期加元相对美元的下跌，与人民币贬值相呼应将进一步出现暴跌，这就意味着人民币相对加元，在今天与整个八月份的平均水平将保持一致。
这些交叉汇率的抵消活动并不是人民币贬值的唯一原因，也不太可能带来中国经济的快速转变。一国汇率贬值的影响仅仅在一年或者更长时间通过充分刺激生产才能起作用。国际贸易合同在货物的实际交付之前已经签订好。今天的贬值只能影响明年的订单交付，不太可能快速逆转中国经济疲软的趋势。
中国当局对昨天的贬值回应比较缓慢，意味着不久将会出现别的政策杠杆。如果出现这种情况，或者即使仅仅是一种可能，越来越疲软的人民币将减少在中国投资的美元的回报，同时会吓跑哪些已经对中国近期疲软的经济状况持怀疑态度的投资者。
人民币贬值可以被认为是中国政府的一项政策举措，也可以被当作是汇率对经济疲软状况的自然反映。当一个国家经济疲软时，其货币也趋于软弱。这是一种天然的减震器，通过确保一个国家的出口更有竞争力，并提升国产商品相比与其竞争的进口货物的销售量，可以抵消相应的经济低迷情况的负面影响。
人民币贬值是令人担忧的，不是因为它是中国政府不太受欢迎的举动，而是因为在世界经济本身并没有明显的复苏迹象时，它反映了世界第二大经济体时下经济的低迷态势。
注：本文作者为布鲁金斯学会高级客座研究员迈克尔W.克莱因。
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