译自：2015年9月【美国】麦肯锡
编译：工业和信息化部国际经济技术合作中心 李玮

——我们正处在一段颠簸旅程？有多颠簸？需要多久？——

图6 交叉变量反映了各情况下全球增长的速度和趋异度

　　纵轴衡量的是经济增长的加速或减速，以及经济体解决长期结构性挑战的妥善（欠缺）程度。成功的经济体能驱动生产率和整体增长。横轴衡量的是全球增长趋同的程度。这是由短期和长期因素结合决定的。各国可能向更高（更低）增长率趋同，这就取决于它们实施并开展货币和财政激励政策的成功程度。从长期来看，日益趋同也取决于全球发展道路经济规则的演变，涉及经济活动的范围：商品和服务、移民、投资和知识产权。

　　一个趋同的世界将不易受到冲击的影响，并且能更好地消化冲击。更高的全球系统回弹能力意味着单个经济体也能更快复苏。另一方面，趋异的结果则是当单个经济体的政策存在矛盾时，就会造成内部系统失衡，从而扩大冲击对某个具体国家的影响。趋异也会放缓冲击在各国的转移——但不幸的是，这种转移在一个国际互联的世界是会经常发生的。

　　最后考虑的是全球增长的历史步伐，它是各种情况发生的背景。这个指标自20世纪80年代中期就一直显著稳定。十年来全球经济的平均实际增长率在3.4%和2.7%之间波动（图7）。图8和图9说明了增长和趋异轴交叉考量后，未来十年可能出现的四种情况——“全球同步”、“增长分块”、“全球减速”和“轮番地区危机”。“全球同步”（情况1）指的是大多数主要经济体能应对自己的结构性挑战，且能顺利退出总需求刺激的情况。“轮番地区危机”（情况4）是与此相反的结果。如果主要经济体在很大程度上不能应对结构性挑战，则世界经济就会更受地区危机的影响且增长会日益疲弱。另外两种情况是增长加速但主要经济体趋异的情况（情况2，“增长分块”），以及主要经济体向更低生长率趋同的情况（情况3，“全球减速”）。图8说明了四种情况，以及主要经济体增长，以及能源驱动型与商品驱动型经济体的增长情况。图9是各情况简图。各个情况的更详细介绍如下。

图7 自20世纪80年代(即使在2008经济危机后)长期全球增长变化幅度一直很小

*：包括如下国家：阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、中国、法国、德国、印度、印度尼西亚、意大利、日本、墨西哥、俄罗斯、韩国、西班牙、土耳其、英国、美国或麦迪逊定义的其前身国家。沙特阿拉伯或南非无扩展数据。 来源：The Maddison Project，2015年4月评估

图8 2015-2025年20国集团增长情况

注：20国集团占全球经济的75%多。它的成员是阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、中国、法国、德国、印度、印度尼西亚、意大利、日本、墨西哥、俄罗斯、韩国、西班牙、土耳其、英国、美国以及欧盟区。

图9 2015-2025全球经济情况一览

情况1 全球同步：趋同且快速增长

　　在这种情况下，全球经济将经历三十多年来最强劲的长期增长，年均增长率到2025年达到3.7%。美国、欧元区和日本都能过渡到更持续的增长，货币刺激政策退出，经济干预最小化。同样，中国的决策者也将实施阶段改革，顺利引导经济增长，使其增速逐渐下降到一个可持续水平。印度在这个期间成为增长最快的经济体，因为它在改革、投资和人口增长中乘浪前行。到2025年，全球经济将从2015年的62万亿美元，稳定增长到90万亿美元（按照2015年美元计算）。

　　当全球增长走向高潮，美国、欧元区和日本渐渐消化或退出非常规货币政策造成的流动性。贸易协议激增导致关键服务行业的壁垒下降，引起越来越多的跨国活动和技术转移。创新快速扩散，并受到更广泛全球贸易协议的支持，将20国集团的出口占GDP比例从目前的25%提高到2025年的29%，与21世纪早期的增长率大致相等。

　　新兴经济体的金融部门改革培养了更多市场化和强劲的资本市场。全球利率恢复到危机前些年的“旧常态”水平。能源和商品价格上浮，因为生产率引导的供应增加不能与新兴市场需求同步。在这种情况下，就业增长回弹，且大多数国家失业率都会下降，就业率上升。印度、中国和商品型经济体占就业增长的80%。在别处，发达经济体的政策改革鼓励老龄化劳动力延长工作年限，而且让女性和兼职工人更易就业。

情况2 增长分块：趋异且快速增长

　　在第二种高增长情况下，增长分布将更不均衡，因为各个国家性结构性挑战的能力有高有低。全球增长在这个十年期间增速达到3.2%——一个相对较高的历史水平，且到2025年全球经济将达到88万亿美元（按2015年美元计算，）。

　　美国、中国和印度将实现令人满意的、甚至偶尔强劲的增长，而欧元区和日本却在努力维持。扩张不均衡使得更难以达成投资、知识产权和农业补贴的国际保护协议。所以，贸易增长开始变缓，相对GDP的25%，依然相当平缓。

　　一些国家发现难以从非常规货币政策中全身而退，它将继续扭曲信贷渠道和资本流动。投资者加速寻找更高更稳定的投资效益，从而增加了波动性。油价因更高需求而渐渐复苏，其他商品的生产商将遇到更频繁的供应约束。

情况3 全球放缓：趋异且增长变缓

　　低增长情况是全球向更低增长路径趋同。全球增长在这十年期间努力达到2.9%，稍低于过去30年的平均水平。经济扩张尤其取决于新兴市场的积极结果。到这十年末，全球经济将达到86万亿美元（按2015年美元计算）。

　　结构性挑战依然在很大程度上未得到解决，但是在短期内被部分成功复苏需求的政策所抵消。中国避免了“硬着陆”的最坏情况，但是相信金融和财政体系将动摇、进一步压制增长。然而，中国到2025年将占全球GDP的将近23%。在发达经济体，解决结构改革的财政和货币缓冲作用将被耗尽。

　　全球短期需求复苏，为欧洲和美国在金融服务、保密和并购活动方面取得进步创造了机遇，从而成为全球效仿的基准。在这种情况下，贸易成为比前述任何情况下都更重要的增长驱动力。低增长曲线是一种约束，但是贸易依然占全球经济的27%。能源（包括石油）的需求复苏，但其他供应的可获得性阻止了油价的更快恢复。

情况4 轮番地区危机：趋异且低增长

　　这种情况是全球同步情况的相反局面。增长停止且世界经济规模比同步情况下小11.4万亿美元。“轮番地区危机”指的是，结构改革广泛停止，且总需求，尤其是发达经济体并未以一种可持续的方式恢复。减债依然是家庭资产负债表的一个拖累，且公司债务水平继续上升。

　　各个国家越来越依赖常规和非常规的财政和货币刺激政策改革。实际利率依然为负，但是增长前景不能鼓励投资恢复增长。20国集团增加固定投资总额稍微高于全球同步情况水平的一半。

　　没有足够的经济激励，公司不进行研发投资，且技术创新依然局限于一些区域。技术的扩散也因为经济体逐渐转向内部市场而放缓。国际并购行为中隐含和明确限制增多，抑制贸易和技术扩张的法律法规同样增多。所以，20国集团的出口占GDP比例增长更加缓慢，到2025年将从目前的31%增长到34%。同样，就业增长变缓，20国集团新增职位比全球同步情况下少6000万。再现20世纪80年代的情况，全球石油供应依然充足，能源价格（扣除物价因素）保持平缓。

　　在这种情况下，世界经济依然更加易受经济冲击的影响，尤其是金融流动造成的经济冲击。低利率，结合资金流动性扩大，造成增长前景丝毫变化迹象都会带来投资流的波动。

　　我们的全球经济情况表明，主要经济体面临着严重的结构性挑战。为了复苏增长，这些国家必须应对挑战，驾驭相互联系的世界经济带来的持续多重影响。城市化和老龄化正在使增长向新兴市场倾斜。其他的趋势使情况变得更加复杂。对于战略家来说，贸易和信息流动的过程至关重要，因为流动的方向和力量将决定着各行业如何受到影响。日益增多的南南商品贸易，带来了与服务型贸易增多或生产型投资增多完全不同的机遇。

　　波动和冲击是世界经济一个永恒存在的特征。例如，在2013年，美联储表明可能会在该年下半年放缓债券发行。很快，美国债券收益急剧上升，向新兴市场的资本流动逆转，因为投资者现在向美国（和其他发达市场）寻找更高更安全的投资收益。据世界银行估计，因这次事件向新兴市场的资本流动减少——按照GDP计算达数千亿美元。在世界的很多地方，消化这些冲击所需的政策工具和金融储备在应对以前的事件中已经耗尽。从国家和全球的角度，理解对冲击的敏感性和回弹性，将能使战略家做出市场进入、新投资或市场退出的更好决策。

　　本研究希望有关公司认为上述所列各种情况有助于进行战略规划。可以将它们作为基准，依此检验不同的公司战略，以确定适合各行业的具体战略以应对宏观经济的转变。大多数公司会发现，定期检验战略应对宏观经济和产业转变的压力，将有助于在面临困难条件时维持增长。

（全文完）

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