希腊危机是否成为日本国债暴跌的序幕
译自：5月17日【日本】日本经济新闻（jbpress.ismedia.jp）
编译：电子贸促会 王喜文
希腊财政危机引发了欧洲整体信用问题，使得全球范围内股票同时暴跌。为了不重蹈2008年金融危机覆辙，西方七国集团（G7）推出了大规模应对措施，但似乎并没有消除市场中的不安心理。
日本一直在不断发行国债，是否也会出现希腊式的危机呢？
投资者开始谨慎理财
五一黄金周之后，日本东京证券市场上弥漫着希腊问题的阴影。投资者纷纷卖掉风险投资股票，买入美国国债等安全资产。欧美证券市场在投资者谨慎理财下的暴跌，波及到了日本。这使得日经平均股价在6日与7日两日间下调700多日元。同时，日元汇率高涨，对欧元一时升值为8年零5个月以来的最高值110日元、对美元升值为87日元。
2009年夏季开始，持续了半年多的希腊财政危机，在5月2日接受欧元15国（除希腊外）与国际货币基金组织（IMF）三年内1100亿欧元的紧急援助之后，渐渐呈现出趋稳迹象。但是，支援条件是要求希腊“财政紧缩”。希腊国民对此强烈反对，因而援助能否有效实施尚值得观察。
更加令市场不安的是，代表国家信用等级的“主权债务危机”威胁同样传播到了巨额财政赤字的葡萄牙、意大利、西班牙。加上希腊，这四个南欧“PIGS”国家的长期利率出现暴涨。
在世界金融市场的混乱情况愈演愈烈之下，5月7日，美国总统奥巴马与德国总理默克尔通过电话，进行了紧急磋商。G7财长也通过电话会议同意加强合作。
国家道德风险
希腊除了旅游与海运之外，是一个几乎没有其他产业的欧洲小国。其经济规模不到欧元区国家GDP总和的2%。只要欧元区国家出手支援，应该会在短时间内轻易解决希腊问题。
5月10日，日经平均股价比上一周上涨166.11日元,升至10530.70日元，略微呈现出市场回归缓和的迹象。但是，即使出台了大规模的国际援助，希腊所引发的欧洲信用问题也不容乐观。其理由有如下两点：
第一，欧元区的矛盾。货币与金融政策在欧洲中央银行（ECB）的管理下已经一体化，但是欧元区各国的财政政策却各不相同。希腊问题暴露的这一矛盾恐怕得不到彻底改善，这样一来，欧元作为统一货币，其自身的信任度将被动摇。
欧元的地位仅次于美元，也是国际结算货币，许多欧盟加盟国用人们高度信任的欧元来发行国债，从世界各地筹集资金。一般情况下，采取宽松财政政策的国家货币价值在暴跌之后，会被市场排斥。但是，希腊在危机发生前一刻，还在执行宽松的财政政策，能够不断地发行欧元国债。
强制整顿财政的难度
另一个问题是，在市场与外国的压力之下，希腊国民还没有接受开始贫困生活的心理准备，所以希腊在整顿财政时，恐怕没有想象中那么容易。
说到这里，不得不提此前的印度尼西亚。延续30年的印度尼西亚苏哈托政府之所以下台，是因为1997年亚洲金融危机之际，苏哈托政府接受了IMF支援，而支援代价就是严格的“财政紧缩”条件。这使得生活更加贫困的印度尼西亚国民猛烈反对公共费用涨价，最终推倒了苏哈托政权。
印度尼西亚政变带来的混乱长期持续，使得本身具备丰富资源和高增长潜力的印度尼西亚，直到最近才在新兴国家热潮中姗姗现身。
希腊得到支援的条件——财政紧缩也将强迫希腊国民开始艰苦生活。要求希腊政府将财政赤字占GDP比重（现在13.6%）到2014年降到2.6%，就需要将希腊市场上各类商品的增值税从2%升至23%，烟酒类还要支付更多的税。同时，规定将取消国家公务员的年终奖（相当于两个月工资）。特别是，还将采取减少养老金福利的措施，将养老金开始发放的年龄从60岁调升至65岁。
为此，5月4日希腊的公务员开始为期48小时的罢工。最后民间工会也参与其中，发展成了全国半数劳动者参与的总罢工。罢工中，多个银行被纵火烧毁，3名银行职员被烧死。希腊社会的不稳定，仿佛政变前夕的印度尼西亚。
日本国债会否暴跌
遥远欧洲发生的希腊问题直接冲击了日本，使得日本的股价暴跌、日元暴涨。但是，更令人不安的是，日本财政会否失去投资市场的信任，日本国债会否出现暴跌？
经济合作与发展组织（OECD）统计显示，2007年政府负债额的GDP比率，相对于希腊的102%，日本高达170%，是OECD中状况最糟糕的一个。日本之后是意大利——113%，从数字上看，日本财政已陷入了相当严重的危机状况。
但是，日本与希腊的不同点是，日本与国外的贸易上，经常收支仍为黑字。在经常收支黑字国家，即使政府为了填补财政赤字，发行了国债，但是具有财政收入上经常收支黑字的基础，加上国内企业实力，仍能够达到收支平衡。2009年希腊经常赤字占GDP的13.1%，而日本的经常黑字则占GDP 2.8%，完全可以填补财政赤字。
另外，从国外投资者持有的国债比率来看，希腊达到74%，日本仅有5%。众所周知，国外资金一般稍有风吹草动就容易撤退。国外投资者持有的日本国债较少也是日本长期利率稳定维持在1%水平的一个原因。同时，日本银行的超低利率政策与日本政府鼓励国内投资的倾向也起到了积极的影响。
但是，日本民主党上台之后，2011年度财政收支预计将达到100万亿日元，相对于40万亿日元左右的税收，收支差额将达到60万亿日元。同时，日本的经常黑字，在全球金融危机的影响下，已经连续两年减少，填补巨额财政赤字的经常黑字正在萎缩。
日本大和总研经济调查部的熊谷亮丸高级经济师在2010年5月7日的报告中称，在欧洲主权债务危机传播下，“有必要对日本国债暴跌保持警惕” 。从财政的可持续性来看，日本的状况比南欧诸国还要严峻。“以希腊为鉴，整顿财政的中长期措施是当务之急。”
希腊危机应对滞后的教训是，“失去市场信任之后，整顿财政将为时已晚”。任何时候，都不能在市场压力下陷于被动，应该趁着尚有能力进行自发整顿财政之际，彻底地进行税制改革，调整财政支出结构。
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