译自：5月20日【日本】日经BP社（www.nikkeibp.co.jp）
　　编译：电子贸促会 王喜文

　　希腊财政危机再次引发了世界金融市场的混乱。欧盟推出了欧元防卫的紧急策略，但是其内部却依旧充满了矛盾。受希腊财政危机影响，日元不断升值、财政赤字不断增多的日本，恐怕也不敢再隔岸观火了。

　　火势能否被扑灭？

　　希腊财政危机引发的世界金融市场混乱，直接剑指作为欧盟统一货币的“欧元”的信用问题。为此，欧盟各国纷纷采取了欧元防卫行动。在5月10日的欧盟首脑会议上，欧盟成员国财政部长达成了如下事项：

• 欧盟与国际货币基金组织（IMF）将在未来三年内向希腊提供1100亿欧元的援助；
• 制定了当欧元区国家陷入财政危机时最多可提供7500亿欧元的紧急援助机制；
• 欧洲委员会通过发行债券，设立600亿欧元的基金；
• 欧元区各国设立政府担保的4400亿欧元规模的特别用途基金；
• IMF最多可提供2500亿欧元规模的融资；
• 葡萄牙、西班牙确定采取更多的降低财政赤字措施；
• 欧洲中央银行（ECB）等表示尽最大努力维持欧元稳定。

　　在世界范围内证券市场与欧元纷纷大跌之前，欧洲各国的领导人都已有了危机感。例如：法国总统萨科奇称希腊危机为“系统性危机”、意大利总理贝卢斯科尼称希腊危机为“紧急事态”。欧洲各国的领导人积极采取行动，避免继2008年全球金融危机之后，上演金融危机第二幕。为此，欧盟迅速召开了欧盟首脑会议、财政部长会议，加上国际货币基金组织的决议，共确定了7500亿欧元（约6.5万亿元）的紧急援助机制。

　　欧盟、欧洲中央银行（ECB）协调一致地推出援助政策，意义重大。大规模援助机制推出之后，证券市场确实也呈现出趋好迹象。尽管5月10日各国的证券市场出现了反弹，但仍有持怀疑意见的论调。

财政状况不稳定、统一货币含隐情

　　伊藤忠商事的首席经济学家中岛精指出，“巨额欧元防卫措施能否短期到位，能否稳定地持续下去”值得怀疑。因为，希腊财政重建并非那么容易。

　　5月6日希腊表决通过的财政重建相关法案规定，当前占国内生产总值（GDP）13%的财政赤字，要在2012年前降至3%以下。

　　国内生产总值的10%，如果是日本，那就相当于50万亿日元。也就是国家年度预算的一半。当然，希腊与日本在国内生产总值、财政收支上不同，不能单纯的进行比较。但是，据计算，希腊为此至少需要减少30%的财政支出。仅这些，就会对希腊国家经济与国民生活产生怎样的影响呢？需要采取对占劳动人口四分之一的公务员降薪、大副提高养老金支付年龄、提高增值税等措施。因而，立即招致希腊国民的反抗，抗议活动规模也在不断扩大。

　　对欧洲首脑加剧市场危机的批评声也越来越多。矛头指向之一就是CDS（信用违约掉期）。市场对希腊国债不信任的背后，仍有很多CDS的投机行为。另外，欧盟主席巴罗佐对主权债务评级机构进行了批评，认为“评级依据市场氛围，而非经济实态”。

　　但是，对金融商品、评级机构进行批判之前，需要找出欧元最根本的矛盾。

　　最大的矛盾，“经济水平一致”这一货币统一的前提条件未完全具备。参与欧元区的16个国家要共同遵守欧盟《稳定与增长公约》规定。其中的公约之一就是需要将财政赤字占国内生产总值的比率控制在3%以下。而这一数值也是希腊财政重建的目标值。

　　但是，经过金融危机之后，欧元区各国的财政赤字迅速膨胀。希腊在去年10月大选之后，新政权公布的财政赤字要远高于前政权，达到了国内生产总值的13%。同是使用相同货币的伙伴，但希腊与其他欧元区国家的经济差距甚大。

　　情况还远非如此。根据欧洲委员会的预测，2010年欧元区16个国家的财政赤字都将超过国内生产总值的3%，纷纷违反公约。可以说，应成为援助希腊主要核心的德国与法国也不例外。

危机的本质是主权债务危机

　　假设希腊财政重建失败，将会对持有巨额希腊国债的欧洲金融机构产生较大影响。其结果将酷似2008年由次贷危机引发的，让全世界蒙受巨额损失的全球金融危机。

　　欧洲中央银行于5月10日再度声明“将介入陷入功能不全的债券市场”。随即开始从流通市场购入欧元区国家国债。

　　可以说，本次欧元问题的根本原因是主权债务危机。希腊国债、也可以说是对希腊这一国家的信任。欧洲中央银行购买含有违约风险的欧元区国家国债，无疑将伤害投资者对其的信任，恐怕会煽动欧元进一步贬值，从而陷入恶性循环。

　　在认识到这一点之后，日本、美国以及欧洲一些国家的主要中央银行在5月10日以响应欧洲中央银行的形式，提供大量资金援助。这同样也与2008年的全球金融危机相似。从而，开始探索超宽松货币政策退出机制的金融政策再次步入危机模式。

欧元危机恐怕会从两个方面对日本经济产生不良影响。

　　一是迅速飙升的日元。对欧元的担心，使得汇率市场上出现大规模换币投资，投资者开始纷纷买入日元。5月6日纽约外汇市场上，日元对欧元达到1欧元=110日元，为8年零5个月来的最高水平。5月10日东京市场上，升至120日元，但是如果欧元再度贬值，可能牵动对日本出口产业的影响。

　　特别是，日本也有可能出现财政恶化。日本财务省在5月10日公布的日本贷款（国债、短期政府债券等）在2010年3月底超过了882万亿日元。加上地方政府接近1000万亿日元的贷款，已经超过了国内生产总值的两倍，是发达国家中最糟糕的水平。尽管如此，日本证券市场上尚有1400万亿日元的个人金融资产，能够成为日本国债的买家，所以短期内还不会发生危机。

　　虽然日本国内能够消化其国债，但是日本政府的财政赤字将进一步扩大，如果民间企业的经营盈余减少，就可能转为经常赤字。那样一来，国债利率上升、日元贬值，通货膨胀的风险就会加剧。JP摩根证券的足立正道高级经济师指出，日本已经没有时间隔岸观火了，应该考虑自身的问题，为了规避财政风险，要马上开始采取提升财政增长率、增税、降低财政支出等措施。

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